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預訂加價、賣周邊、要求供應商返款

特斯拉或現最大虧損季

來源:證券日報  作者: 2018年07月31日 13:07
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  8月1日,特斯拉即將公布公司第二季度財報并召開電話會,不論是看多的投資者還是看空的不同意見者,都將在這次重要的季度財報中得到一些重要問題的答案。對此,有分析人士預計,特斯拉很有可能將交出史上最大虧損季報。

  有業內人士指出,特斯拉的自由現金流有一個明確的模式。當公司臨近發布新車時現金流消耗會躥升。但在一年之后,賣車收益會逐漸抵消成本,并最終使自由現金流變為正值。“未來6個月 Model 3將為特斯拉帶來約30億美元利潤收入。有理由期待特斯拉自由現金流模式再現——如馬斯克預言的一樣,現金流在第三或第四季度轉正。”

  談到為何資金吃緊卻反復強調不需要融資,上述人士表示,馬斯克正避免從華爾街募集資金,因為如此會觸發法律披露要求,而這將會迫使特斯拉向股東披露一些比現在更糟糕的信息。

  特斯拉開源又截流

  或迎史上最大虧損季

  今年5月份,特斯拉第一季度財報顯示,公司現金流同比下降32%至27.8億美元。與此同時,公司債務大幅上漲32%,達到了107.5億美元。為了滿足Model 3的既定生產目標,特斯拉斥資雇傭勞動力并加大了物料供給,這意味著在即將到來的第二季度,公司在員工和供應商方面的支出還將進一步繼續擴大,或迎來史上最大虧損季。

  為此,出于抵消支出的考慮,據報道特斯拉要求供應商返還部分已付款項。公司稱,此舉是為了加速Model 3生產的同時,改善公司的成本效益。特斯拉還指出,上述要求僅與不到10家供應商取得了聯系,而且僅限于“從2016年開始且尚未完成的長期項目上的資本支出”。

  事實上,盡管特斯拉盡可能的在合理化其套取現金的舉動,但在某種程度上確實顯示出特斯拉資金短缺的窘境。

  《證券日報》記者注意到,此前Model 3的預訂用戶需要繳納1000美元的可贖回預訂金,如今雖然客戶可以直接在官網下訂單購車,但可購車型中卻不包含3.5萬美元的基礎型低價Model 3,只能下單購買高性能、長續航以及全輪驅動版的高價Model 3。除此之外,消費者們還需支付高達2500美元的預付款。

  只開放高價車型購買通道、預訂金從1000美元上調至2500美元,顯然特斯拉正在通過各種辦法在籌集和吸納資金。

  值得一提的是,近日特斯拉表示,將利用在汽車飾面和碳纖維方面的專業性生產全新的沖浪板產品,包括Model S、Model X和Model 3,都可以很方便地收納,無論是在車內還是車外。《證券日報》記者登錄特斯拉在線商店看到,這款沖浪板產品售價為1500美元。每個沖浪板均為訂制產品,限量200個,發貨時間約為2到10周。最新消息顯示,沖浪板產品頁面已從特斯拉網站下線,疑為售罄。

  有業內人士對記者表示,特斯拉沖浪板采用的是與特斯拉車體相同的碳纖維以及啞光和亮光飾面。“車間里剩下的邊角料,搖身一變就帶來近30萬美元的現金營收,馬斯克變廢為寶想象力驚人。”

  憑借Model 3高利潤率

  馬斯克承諾三季度盈利

  今年早些時候,包括穆迪投資者服務高級副總裁、汽車分析師團隊負責人布魯斯·克拉克的許多業內人士曾預計,特斯拉在今年還需通過股票、可轉換債券或者債券融資約20億美元。 不過,馬斯克卻始終強調,該公司將在今年第三和第四季度實現盈利,同時現金流轉正,不需要再籌資。

  問題是,考慮到公司前兩個季度的燒錢速度,馬斯克的盈利信心從何而來呢?目前來看,最有希望降低特斯拉燒錢速度的措施是實現 Model 3 的批量生產。Model 3 裝配線上的工序應該逐漸減少以削減資本輸出。同時,Model 3 產量的增加也意味著會從客戶那里獲得更多現金。

  《證券日報》記者發現,如果按照特斯拉每周生產5000輛Model 3,每輛5萬美元的售價計算,未來6個月 Model 3將為特斯拉帶來65億美元的銷售額。 以Model 3利潤率能達到驚人的46%計算,下半年它給特斯拉帶來的稅前利潤將達到30億美元。

  記者發現,特斯拉的自由現金流有一個明確的模式。當公司臨近發布新車時——先是 Model S、然后是 Model X、再到現在的 Model S——現金流消耗會躥升。但在一年之后,隨著新車型開始大量交付客戶,產生的收益就會逐漸抵消制造成本,最終使自由現金流變為正值,或者至少短時間內為正。

  數據顯示,特斯拉在 2013 年的第三和第四季度就保持適度的正自由現金流。如果不是因為開始投入 Model X,特斯拉也可能在 2014 年繼續維持正現金流。

  此次Model 3 的負現金流的量級要比之前的車型都大,主要因為Model 3的生產規模更大,更大批量的裝配需要將更多設備與人力投入到裝配線上。據此,確實有理由期待同樣的模式再現——現金流在不久之后轉為正。

  然而,30億美元對于極度缺錢的特斯拉而言,自然是久旱逢甘。但相對于特斯拉建立上海超級工廠以及研發新車型Model Y來說,似乎還遠遠不夠。

  高盛分析師大衛·坦伯林諾(David Tamberinno)表示,“考慮到目前的運營,進軍中國市場和推出Model Y車型的計劃,預計2020年前特斯拉需要融資逾100億美元。特斯拉可能通過多種途徑融資,其中包括可轉換債券、債券和增發股票。”

  值得一提的是,2017年特斯拉虧損近20億美元,在資本投資后消耗了約34億美元現金。上周五特斯拉股票收盤下跌3.09%。過去一年該股累計下跌11%,年初迄今下跌約4.5%。

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